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Analisi Sourcesense

 

 Entrata Mercato  Ticker  Capitalizzazione
01/03/2022 EURONEXT GROWTH MI SOU.MI 27 Milioni

 

Sourcesense in breve

Sourcesense è una società operante nel settore IT sui mercati italiano ed inglese, leader nelle soluzioni cloud-native basate su tecnologie open source.

Sourcesense si propone alle aziende clienti come partner ideale per affrontare un percorso di evoluzione digitale che passa anche per la trasformazione delle strutture organizzative, delle metodologie di lavoro e delle pratiche operative.

Quale fornitore di tecnologia, Sourcesense affianca aziende di classe enterprise, leader nei loro mercati di riferimento ed appartenenti a tutti i settori di attività.

Sourcesense serve principalmente i settori di Industria & Servizi, Telco & Utility, Editoria & Media, Banking & Insurance, Fashion & Gaming e Pubblica Amministrazione.

Sourcesense è stata costituita nel 2001 ed ha la propria sede a Roma.

Dall’agosto 2020 Sourcesense è quotata sull’Euronext Growth di Milano.

Logo Sourcesense

Immagine 1: logo Sourcesense

Elementi di interesse di Sourcesense

Sourcesene e una PMI innovativa attiva nel mercato dell’Information Technology, con particolare focus sull’ideazione, elaborazione,  progettazione e produzione di soluzioni software mediante l’impiego di tecnologia open source  e infrastrutture in cloud.

Costituita nel 2001 su iniziativa dell’attuale CEO e principale azionista Marco Bruni, Sourcesense è uno dei primi operatori italiani ed uno tra i pochi player presenti sul mercato in grado di offrire soluzioni software moderne, scalabili, resilienti e affidabili fondate su tecnologia open source

A differenza di quanto avviene con i software proprietari che in caso di malfunzionamento possono essere rivisitati soltanto dal soggetto proprietario/licenziante con tempistiche talvolta penalizzanti per il cliente finale, l’impiego di tecnologia open source consente l’intervento diretto e immediato sul software, modificando o aggiungendo componenti e funzionalità secondo le esigenze e a beneficio del cliente finale.

Sourcesense è in grado, quindi, di offrire al mercato delle soluzioni software ideate per il singolo cliente e facilmente modulabili e adattabili alle specifiche esigenze del cliente finale in quanto basate sulla tecnologia open source.

Nel dicembre 2020 Sourcesense ha acquisito del 100% di MMUL S.r.l., società italiana specializzata nella realizzazione e gestione automatica di infrastrutture cloud di nuova generazione che consentirà alla Società di rafforzare il proprio posizionamento nella realizzazione di soluzioni cloud native.

Mercato di riferimento di Sourcesense

Sourcesense è attiva nel mercato dell’innovazione digitale, con particolare focus sull’open source, settore in continua espansione.

La trasformazione digitale è ormai diventata un fattore chiave di crescita per le imprese.

Le imprese digitali sono, infatti, capaci di rispondere in maniera più agile ed efficace alle esigenze dei propri clienti, dei dipendenti e del mercato in generale.

In tale contesto, l’open source è candidata a avere un ruolo rilevante, principalmente per la facilità di innovazione e per i costi contenuti.

Sulla base di uno studio condotto da RedHat ad inizio 2020, è emerso che il 95% degli addetti ai lavori intervistati (manager di aziende IT) ritiene l’open source di estrema importanza e ne prevede un maggiore utilizzo nel prossimo futuro.

 Sourcesense 2

Immagine 2: andamento mercato Sourcesense

(fonte: prospetto IPO Sourcesense)

Il settore in cui opera Sourcesense è destinato a crescere in Italia anche in ragione  dei plausibili benefici effetti legati alla progressiva introduzione degli interventi previsti dal Piano Nazionale di Ripresa e Resilienza (PNRR).

Il business di Sourcesense

Il business di Sourcesense si sostanzia nel supportare i propri clienti nell’assunzione di scelte strategiche e nella progettazione, produzione e erogazione dei sistemi e delle piattaforme digitali, offrendo soluzioni tecnologiche dinamiche e innovative per la gestione aziendale, per l’efficientamento dei processi e per la competitività dei propri servizi sul mercato.

Le attività di Sourcesense sono suddivise nelle seguenti linee di business:

  • Solutions: ideazione e creazione di soluzioni software realizzate mediante l’assemblaggio e l’integrazione di diversi componenti software open source al fine di soddisfare le necessità di trasformazione digitale dei propri clienti;
  • Subscriptions: rivendita di servizi di terzi vendor di tecnologia, finalizzata ad agevolare l’utilizzo di software open source per i propri clienti anche al fine di completare la propria gamma di prodotti e servizi offerti;
  • Cloud servises: prestazione in modalità Saas di servizi cloud,
  • Enterprise Apps: sviluppo e progettazione di applicativi, plug-in, add-on, e altre estensioni volte a incrementare le funzionalità di software open source, sia in cloud sia on-premise;
  • Consulting: prestazione di consulenza specialistica e metodologica in relazione alle tecnologie di cui alle altre linee di business

 

Clientela  di Sourcesense

Sourcesense si rivolge unicamente ad una clientela di tipo business.

I clienti di Sourcesense sono tipicamente grandi imprese che intendono avviare, sviluppare o accelerare il proprio percorso di digitalizzazione.

Alla fine dell’esercizio 2020 Sourcesense possedeva un portafoglio di oltre 80 clienti nazionali e di circa 40 clienti stranieri, attivi nei seguenti settori merceologici:

  • Industria e servizi;
  • Editoria e media;
  • Telecomunicazioni e utilities;
  • Servizi finanziari e assicurativi;
  • Pubblica amministrazione;
  • Fashion & gaming.

Immagine S3

Immagine 3: spaccato del fatturato di Sourcence per settore di business

(fonte: presentazione analisti 2021 di Sourcesense)

Prodotti e servizi Sourcesense

Sourcesense offre ai propri clienti un’ampia gamma di prodotti e servizi che possono essere ricompresi in due macro aree:

Corporate advisory: in tale ambito Sourcesense eroga i seguenti servizi:

  • Innovation advisory:
  • Methodology advisory:
  • Pratices advisory:
  • Transition advisory:

Digital evolutionin tale ambito Sourcesense eroga iseguenti servizi:

  • Technological advisory:
  • Business design:
  • Subscriptions:
  • Cloud services

Immagine S4

Immagine 4: prodotti e servizi erogati da Sourcesense

(fonte: presentazione agli analisti 2021 – Sourcesense)

Business di Sourcesense in significativa crescita

La storia di Sourcesense è una storia di crescita.

L’esercizio 2020 si è chiuso con un crescita del fatturato di circa il 12% rispetto all’esercizio 2019, mentre l’EBITDA è cresciuto di circa 26%.

La PFN è risultata positiva per € 2,1 milioni a fine esercizio 2020.

La crescita di Sourcesense è proseguita anche nell’esercizio corrente.

Nei primi 6 mesi del 2021 i ricavi di Sourcesense si sono attestati intorno ai € 9,9 milioni evidenziando un incremento di circa il 46% rispetto alle vendite del primo semestre 2020.

L’EBITDA di Sourcesense si è attestato intorno ai € 1,2 milioni (€ 0,8 milioni nel 1H 2020), segnalando un incremento di circa 57%, rispetto all’esercizio precedente.

L’EBIT è risultato pari a € 1,0 milioni (€ 0,5 milioni nel 1H 2020) +111%.

Nei giorni scorsi Sourcesense ha pubblicato alcuni dati preliminari risultati FY2021 che hanno segnalato:

  • Valore della produzione 2021 di circa €22,5 milioni, in crescita di circa il 31% rispetto all’esercizio 2020 (€17,2 milioni);
  • EBITDA 2021 di€3,0 milioni circa, in crescita del +43% rispetto all’esercizio 2020 (€2,1 milioni)
  • Posizione Finanziaria Netta: positiva di circa €4,1 milioni (cassa), in netto miglioramento rispetto al 31 dicembre 2020 (cassa per € 2,1 milioni).

 

Maggiori azionisti di Sourcesense

Il maggiore azionista di Sourcesense  è il fondatore e attuale CEO,   Marco Bruni,   che attraverso la Bnext Srl,  dal medesimo interamente controllata, detiene circa il 47% dell’azionariato di Sourcesense.

Il secondo maggior azionista è Marco Marzuoli, consigliere di amministrazione di Sourcesense, che attraverso la Alemar Srl, detiene circa il 20% dell’azionariato di Sourcesense.

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Immagine 5: maggiori azionisti di Sourcense (Fonte: prospetto Borsa Italiana  - 2021)

I principali competitor di Sourcesense

I principali competitor di Sourcesense sono:

  • Reply: società italiana con un fatturato di circa 1.400 mln di euro;
  • Eurotech: società italiana con un fatturato di circa 65 mln di euro;
  • Expert a.i. società italiana con un fatturato di circa 28 mln di euro;
  • Sesa: società italiana con un fatturato di circa 2.000 mln di euro;
  • Digital Value: società italiana, con un fatturato di circa 450 mln di euro.
  • Tinexta: società italiana, con un fatturato di 340 mln di euro;
  • Exprivia: società italiana, con un fatturato di circa 165 mln;
  • Itway: società italiana con un fatturato di circa 40 mln di euro;
  • Relatech: società italiana con un fatturato di circa 105 milioni.

 

Per quale motivo Sourcesense è entrata nella Watchlist Affari di Borsa?

- Management capace e lungimirante, che ha saputo per tempo entrare in un settore di nicchia quale l’open source e si è distinto negli anni una sapiente gestione della società, evidenziata da una continua crescita con una buona marginalità operativa;

- Skin in the game del management; i principali azionisti di Sourcesense sono i due manager apicali. La circostanza dovrebbe assicurare un maggior allineamento degli interessi del management con quello degli azionisti;

- Buona posizione finanziaria,  Sourcesense ha una PFN positiva, che riflette una buona generazione di cassa;

- Vocazione internazionale del business; pur nelle sue contenute dimensioni Sourcesense è in grado di generare oltre il 15% del proprio fatturato all’estero;

- Assenza di investitori istituzionali sul titolo, fattore questo foriero di possibili evoluzioni positive sul titolo in chiave prospettica, come illustriamo diffusamente nei nostri corsi di investimento

 

Conclusioni

Il mercato in cui opera Sourcesense è altamente competitivo e in continua evoluzione.

Sourcesence compete con società di più grandi dimensioni che hanno a disposizione  maggiori risorse anche finanziarie.

Sebbene Sourcesence occupi un settore di nicchia in ragione delle sua specifica proposta di soluzioni software basate sulla tecnologia open source le sue ridotte dimensioni non la mettono al riparo dall’ingresso di nuovi player.

Molti attori del settore, quali i tradizionali integratori di sistemi, sono in grado di aggredire la sua nicchia  anche attraendo i professionisti più talentuosi con offerte economiche che Sourcesense difficilmente sarebbe in grado di pareggiare.

Gli attuali multipli cui viaggia Sourcesense sono interessanti soprattutto se comparati con quelli dei suoi peer, considerando il tasso di crescita dei ricavi in atto e  le prospettive del business in un settore in espansione che beneficerà del PRNN.

Il  contesto sfidante in cui opera Sourcesense, reso oltremodo incerto dagli inquietanti scenari internazionali in atto, rende, tuttavia, difficile prevedere gli sviluppi del business di Sourcesense che pur ben impostato sconta ancora le sue piccole dimensioni.

Affari di Borsa considera Sourcesense di assoluto interesse a tal punto da averla inserita nella propria watchlist.

Il team di Affari di Borsa continuerà a monitorare l’andamnto del business di Sourcesense con estrema attenzione e resta in attesa della pubblicazione dei dati di bilancio per una disamina più esaustiva circa l’andamento del business  e le sue prospettive di crescita.


DISCLAIMER

Il sito di Affari di Borsa ha finalità formativa e divulgativa della strategia di investimento adottata dal team. La presente analisi finanziaria, e in generale ogni tipo di informazione contenuta nel sito, ha funzione meramente esemplificativa e illustrativa della metodologia utilizzata da Affari di Borsa e viene diffusa genericamente al pubblico richiedente. La presente analisi societaria non è da considerare, né potrebbe in nessun caso essere considerata, offerta o sollecitazione all’acquisto o alla vendita di prodotti finanziari né intende rappresentare in alcun modo consulenza ovvero sollecitazione del pubblico risparmio. Investire in borsa e in particolare nel mercato azionario comporta rischi e richiede un’adeguata preparazione e competenza. La presente analisi societaria non costituisce, né in alcun modo può costituire, di per sé idonea informazione su cui poter fondare una decisione di investimento, le cui prerogative sono strettamente personali. Ogni attività di investimento è legata alla personale propensione al rischio e al proprio orizzonte di investimento e alla personale liquidità e alla costituzione del proprio portafoglio. Il lettore, utente, investitore inesperto ovvero privo delle adeguate competenze, è invitato a rivolgersi alle figure professionali di cui al T.U.F. prima di effettuare operazioni finanziarie. Chiunque si determini a operare o esegua operazioni prendendo spunto dalla presente analisi finanziaria e in genere dal contenuto del sito di Affari di Borsa lo fa a suo proprio rischio e pericolo assumendosene la responsabilità. Il team di Affari di Borsa declina ogni responsabilità per l’utilizzo da parte di terzi delle informazioni contenute nel presente sito e in particolare nella presente analisi societaria.

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